MetaX Integrated Circuits, nhà sản xuất GPU được sáng lập bởi các cựu kỹ sư AMD, vừa công bố kế hoạch niêm yết cổ phiếu H tại Hong Kong chỉ sau sáu tháng kể từ màn chào sân bùng nổ trên sàn Star Market của Thượng Hải. Vào tháng 12 năm 2025, cổ phiếu của doanh nghiệp này đã tăng vọt gần 700% ngay trong ngày đầu giao dịch, đẩy giá trị vốn hóa thị trường lên mức hơn 42 tỷ USD. Đây là một con số khổng lồ đối với một startup mới chỉ 5 năm tuổi, phản ánh niềm tin mãnh liệt của dòng vốn nội địa vào mục tiêu tự chủ bán dẫn của Trung Quốc. Tuy nhiên, việc tiến quân sang thị trường Hong Kong không chỉ đơn thuần là huy động thêm vốn cho hoạt động nghiên cứu và phát triển GPU thế hệ mới. Đây là một phép thử thực tế đối với MetaX khi phải đối mặt với các nhà đầu tư quốc tế – những người thường đánh giá doanh nghiệp dựa trên các chỉ số tài chính và khả năng cạnh tranh thực tế thay vì chỉ dựa vào các ưu tiên chính sách. Trong khi các lệnh trừng phạt từ Hoa Kỳ đang ngăn cản các tập đoàn công nghệ lớn của Trung Quốc tiếp cận phần cứng cao cấp từ Nvidia, MetaX nổi lên như một giải pháp thay thế đầy tiềm năng với các dòng chip C500 và C600.
Thách thức từ khoảng cách giữa giá trị chính sách và hiệu quả tài chính
Sự khác biệt giữa sàn giao dịch Thượng Hải và Hong Kong nằm ở đối tượng nhà đầu tư và tiêu chí định giá. Tại Thượng Hải, đà tăng trưởng phi mã của MetaX được thúc đẩy bởi các quỹ đầu tư nhà nước và nhà đầu tư cá nhân, những người coi đây là biểu tượng của sự độc lập công nghệ. Tuy nhiên, báo cáo tài chính năm 2025 cho thấy một thực tế trái ngược: dù doanh thu tăng 121% lên mức 1,6 tỷ nhân dân tệ, MetaX vẫn ghi nhận khoản lỗ ròng 830 triệu nhân dân tệ. Chi phí khổng lồ đổ vào R&D và xây dựng hệ sinh thái phần mềm tương thích là rào cản lớn nhất để biến tiềm năng thành lợi nhuận bền vững trong tương lai gần.
Tại Hong Kong, nơi dòng vốn quốc tế từ châu Âu, Mỹ và Đông Nam Á luân chuyển tự do, câu chuyện về tự chủ bán dẫn sẽ được mổ xẻ kỹ lưỡng qua lăng kính toán học. Các nhà quản lý quỹ sẽ so sánh hiệu suất thực tế của chip C500 – vốn đạt khoảng 75% sức mạnh của Nvidia A100 – với khả năng mở rộng quy mô thương mại thực tế. Việc niêm yết kép (dual-listing) giúp MetaX đa dạng hóa cơ cấu cổ đông nhưng cũng buộc công ty phải nâng cấp tiêu chuẩn quản trị doanh nghiệp và minh bạch hóa lộ trình phát triển. MetaX không đơn độc trong làn sóng này, khi các đối thủ như Kunlun AI của Baidu hay Biren Technology cũng đang xếp hàng tiến ra thị trường quốc tế, cùng nhau tạo nên một phép thử diện rộng cho toàn ngành chip Trung Quốc.
Quyết định niêm yết tại Hong Kong sẽ là cột mốc phân định liệu mức định giá 42 tỷ USD của MetaX là giá trị thực hay chỉ là một con số được thúc đẩy bởi tâm lý thị trường nội địa. Sau cuộc bỏ phiếu của cổ đông vào ngày 29 tháng 6, thị trường sẽ chờ đợi xem liệu các nhà đầu tư quốc tế có chấp nhận đặt cược vào một hệ sinh thái phần mềm và phần cứng đang trong giai đoạn hoàn thiện hay không. Đối với các nhà đầu tư theo dõi sát sao ngành bán dẫn, đây là thời điểm quan trọng để đánh giá lại triển vọng thực tế của các doanh nghiệp chip Trung Quốc trong cuộc đua dài hạn với các đối thủ toàn cầu.
Liên hệ qua Zalo
