Thị trường tài chính phiên ngày thứ Tư chứng kiến làn sóng bán tháo đồng loạt nhắm vào cả cổ phiếu lẫn trái phiếu của CoreWeave, xuất phát từ mối lo ngại gia tăng rằng nhiều doanh nghiệp công nghệ đang vay nợ quá mức để chạy đua xây dựng hạ tầng trí tuệ nhân tạo (AI).
Cổ phiếu của nhà cung cấp dịch vụ đám mây thế hệ mới (neocloud) này đã lao dốc 15,5%, trong khi lợi suất trái phiếu doanh nghiệp tăng vọt. Cụ thể, lợi suất đáo hạn (yield to maturity) đối với lô trái phiếu lãi suất 9,625% đáo hạn năm 2032 của CoreWeave chạm mức 14,8%, còn lô trái phiếu lãi suất 9,75% đáo hạn năm 2031 tăng lên quanh mốc 14,9%. Do nguyên lý định giá, giá trái phiếu luôn biến động ngược chiều với lợi suất.
Trước áp lực bán tháo, Giám đốc điều hành (CEO) Mike Intrator đã bác bỏ tâm lý bi quan của thị trường trong một thông cáo nội bộ gửi nhân viên. Ông cho rằng khi xây dựng một mô hình công ty công nghệ hoàn toàn mới, thị trường đôi khi sẽ có những phản ứng thiếu hợp lý và hiểu sai giá trị. Lãnh đạo CoreWeave khẳng định lượng hợp đồng tồn đọng (backlog) hiện tại hoàn toàn đủ khả năng bảo đảm tất cả các nghĩa vụ nợ của doanh nghiệp.
Tuy nhiên, tâm lý thận trọng đang chiếm ưu thế. Ông Luis Alvarado, đồng giám đốc chiến lược thu nhập cố định toàn cầu tại Wells Fargo Investment Institute, nhận định thị trường không còn hào phóng như trước và giới đầu tư bắt đầu yêu cầu mức bù đắp rủi ro cao hơn. Thời kỳ dòng tiền giá rẻ hỗ trợ các đợt phát hành nợ đang khép lại, buộc các nhà đầu tư phải soi xét kỹ lưỡng từng điều khoản nhượng bộ từ bên phát hành.
Trên mạng xã hội X, nhà đầu tư công nghệ Chamath Palihapitiya, nhà sáng lập kiêm CEO quỹ Social Capital, đã công khai biểu đồ cho thấy lợi suất trái phiếu năm 2032 của CoreWeave chạm đỉnh 15%. Ông đặt dấu hỏi về nguy cơ hình thành bong bóng tín dụng tư nhân (private credit bubble) khi các chủ nợ trước đây gần như không tính thêm phí bù đắp rủi ro cho các dự án AI. Động thái này cũng nhận được phản hồi bày tỏ sự lo ngại từ phía CEO Tesla và SpaceX, ông Elon Musk.
Áp lực từ bảng cân đối kế toán và định mức tín nhiệm
Đánh giá về sức khỏe tài chính của doanh nghiệp, ông Paul Meeks, trưởng bộ phận nghiên cứu công nghệ tại Freedom Capital Markets, cho biết bảng cân đối kế toán (balance sheet) của CoreWeave đang ở mức tương đối kém so với các đối thủ cùng phân khúc neocloud. Nguyên nhân xuất phát từ việc công ty đẩy mạnh đòn bẩy tài chính để tài trợ xây dựng hàng loạt trung tâm dữ liệu (data center) mới.
Dù lợi suất tăng vọt phản ánh sự quan ngại của thị trường đối với khả năng chi trả chi phí lãi vay trong tương lai, ông Meeks cho rằng tình hình chưa đến mức suy thoái nghiêm trọng mà chỉ có thể cải thiện một khi các trung tâm dữ liệu đi vào vận hành thực tế. Biên lợi nhuận của CoreWeave được dự báo sẽ duy trì đi ngang trong giai đoạn từ tháng 6 đến tháng 9, trước khi có dấu hiệu khởi sắc rõ nét vào quý 4.
Hiện tại, S&P Credit Ratings xếp hạng tín nhiệm của CoreWeave ở mức B+, thuộc nhóm trái phiếu lợi suất cao hay còn gọi là trái phiếu rác (junk bond). Ông Gavan Nolan, giám đốc điều hành mảng định giá thu nhập cố định tại S&P Global Market Intelligence, lưu ý rằng CoreWeave đang duy trì mức chi tiêu vốn (CapEx) tiệm cận quy mô của các tập đoàn siêu lớn (hyperscalers), nhưng lại thiếu đi một bảng cân đối kế toán vững mạnh tương đương.
Làn sóng bán tháo lan rộng nhóm cổ phiếu công nghệ
CoreWeave không phải là doanh nghiệp duy nhất chịu ảnh hưởng từ nỗi lo nợ vay AI. Cổ phiếu của Oracle cũng ghi nhận mức giảm gần 9% trong phiên, kéo theo lợi suất trái phiếu kỳ hạn tháng 11/2032 tăng lên mức 7,24%. Lực bán lan rộng khiến chỉ số Nasdaq Composite sụt giảm 1,9%, tác động mạnh nhất đến nhóm cổ phiếu công nghệ nằm ngoài nhóm dẫn dắt “Magnificent Seven”. Cổ phiếu của neocloud Nebius sụt giảm 10%, trong khi Dell lao dốc khoảng 11%.
Theo số liệu từ LSEG tính đến ngày 13/10, bốn tập đoàn lớn gồm Alphabet, Amazon, Meta Platforms và Oracle đã phát hành hơn 228 tỷ USD trái phiếu, gấp hơn hai lần tổng khối lượng phát hành của cả năm 2025 nhằm phục vụ tham vọng mở rộng hạ tầng AI. Báo cáo phân tích từ JPMorgan ước tính tổng chi tiêu vốn của nhóm hyperscaler sẽ chạm mốc 800 tỷ USD trong năm nay và dự kiến vượt ngưỡng 1.000 tỷ USD mỗi năm vào năm 2027.
Nguồn: CNBC
Hỗ trợ tư vấn, đào tạo và chuyển giao giải pháp AI cho cá nhân, doanh nghiệp và tổ chức.
Liên hệ qua Zalo
